Template-type: ReDIF-Paper 1.0  
Author-Name: Simón Sosvilla-Rivero
Author-Email: sosvilla@ccee.ucm.es
Author-Workplace-Name: Universidad Complutense de Madrid. Instituto Complutense de Estudios Internacionales (ICEI)
Author-Name: Amalia Morales-Zumaquero
Author-Email: amalia@uma.es
Author-Workplace-Name: Universidad Complutense de Madrid. Instituto Complutense de Estudios Internacionales (ICEI)
Title: Volatility in EMU sovereign bond yields: Permanent and transitory components
Abstract: This paper explores the evolving relationship in the volatility of sovereign yields in the European Economic
	and Monetary Union (EMU). To that end, we examine the behaviour for daily yields for 11 EMU countries
	(EMU-11), during the 2001-2010 period. In a first step, we decompose volatility in permanent and transitory
	components using Engel and Lee (1999)´s component-GARCH model. Results suggest that transitory shifts
	in debt market sentiment tend to be less important determinants of bond-yield volatility than shocks to the
	underlying fundamentals. In a second step, we develop a correlation and causality analysis that indicates the
	existence of two different groups of countries closed linked: core EMU countries and peripheral EMU countries.
	Finally, in a third step, we make a cluster analysis that further supports our results regarding the existence
	of two different groups of countries, with different positions regarding the stability of public finance.
Abstract: Este artículo explora la cambiante volatilidad de los rendimientos de la deuda soberana en la Unión
	Económica y Monetaria (UEM). Para ello, se examina el comportamiento de los rendimientos diarios de 11
	países de la UEM (UEM-11), durante el período 2001-2010. En un primer paso, descomponemos la volatilidad
	de los componentes permanentes y transitorios utilizando el modelo GARCH de componentes propuesto
	por Engel y Lee (1999). Nuestros resultados sugieren que los componentes transitorios, relacionados con la
	percepción del mercado, tienden a ser menos importantes en la explicación de la volatilidad o riesgo de los
	bonos que las perturbaciones registradas en las variables macroeconómicas subyacentes. En un segundo
	paso, se desarrolla un análisis de correlación y causalidad que indica la existencia de dos grupos diferentes de
	países estrechamente relacionados: los países que conforman el núcleo de la UEM y los países periféricos de
	la UEM. Por último, en una tercera etapa, se realiza un análisis cluster que respalda nuestros resultados sobre
	la existencia de dos grupos diferentes de países, con distintas posiciones respecto a la estabilidad de las finanzas
	públicas.
Keywords: Conditional variance, Component model, Cluster analysis, Sovereign bond yields, Economic
	and Monetary Union.
Keywords: Varianza condicional, El modelo de componentes, Análisis de conglomerados, Los rendimientos de los bonos soberanos, Unión 
	Económica y Monetaria.
Length: 26 pages
Creation-Date: 2011 
Number: 1106
X-File-Ref: http://america.sim.ucm.es/repec/ucm/ref/wpaper06-11.txt
File-URL: https://eprints.ucm.es/id/eprint/12896/1/WP_06-11.pdf
File-Format: Application/pdf
File-Function: Full text
Handle: RePEc:ucm:wpaper:1106