Template-type: ReDIF-Paper 1.0
Author-Name: Rodrigo Peruga
Author-Workplace-Name: Instituto Complutense de Análisis Económico. Universidad Complutense de Madrid.
Title: Money demand instability and the performance of the monetary model of exchange rates
Abstract: The paper tesis the ability of the monetary approach to explain the long-ron behavior of the exchange fale in the G-7 bilateral relationships during the 
	floating period. I use Johansen's (1988,1991) approach to test fot fue existence of a cointegraling relationsbip between the exchange rate, the money 
	supply and real output. Consistent with previons results I find little evidence in support of the monetary model in the full sample (1973-1991). Further 
	analysis reveals that one of the principal building blocks of the monetary model, the money demand equation, exhibited a significant degree of instability 
	during the period. I use the tesis proposed by Hansen (1992) to test for parameter stability in the money demand equation and to estimate potential break 
	points. The estimated break points are then used to define stable subsamples ror each bilateral relationship. The subsample cointegration results provide 
	strong support for the monetary approach in most non US bilateral models, indicating that the exchange rate responds with a lag, primarily to monetary 
	shocks, and that long-run exchange rate homogeneity cannot be rejected in most instances. In addition, I compare the predictive performance of the error 
	correction model agaist the predictions of a random walk model. In four of me six bilateral models for which the forecasting comparison can be undertaken 
	the error correction model produces more aceurate one-quarter-ahead forecasts.
Abstract: Este trabajo estudia la capacidad del enfoque monetarlo para explicar el comportamiento a largo de los tipos de cambio bilaterales entre los G-7 durante 
	el periodo de lipos flexibles. Utilizo el método de Johansen (1988,1991) para verificar la existencia de una relación de cointegración entre el tipo de 
	cambio, la oferta monetaria y la producción real, Al igual que en trabajos anteriores encuentro muy poco apoyo para el modelo monetario en la muestra 
	total (1913-1991), Un análisis más profundo revela que uno de los componentes principales del modelo, la ecuación de demanda de dinero, presenta un alto 
	grado de inestabilidad durante el periodo. Utilizo los tests propuestos por Hansen (1992) para contrastar la estabilidad de los coeficientes de la 
	ecuación de demanda de dinero y para estimar puntos de corte potenciales. Los puntos de corte estimados son utilizados para definir submuestras más 
	estables en cada relación bilateral. El análisis de cointegración en las submuestras es consistente con el modelo monetario en la mayoría de las 
	relaciones bilaterales que no incluyen al Dolar, Indicando que el tipo de cambio responde con retraso a shocks eminentemente monetarios, y que la 
	homogeneidad nominal a largo plazo del tipo de cambio no puede ser rechazada en muchos casos. Además, comparo la capacidad predictiva del modelo de error 
	de corrección con las de un modelo de camino aleatorio. En cuatro de los seis modelos bilaterales en los que es posible hacer tal comparación, el modelo 
	de error de corrección produce predicciones a un trimestre más precisas.
Keywords: Política monetaria; Cambio exterior; Tipo de cambio.
Length: 19 pages 
Creation-Date: 1994
Number:
 9407
X-File-Ref: http://america.sim.ucm.es/repec/ucm/ref/doicae9407.txt
File-URL: https://eprints.ucm.es/id/eprint/27884/1/9407.pdf
File-Format: Application/pdf
Handle: RePEc:ucm:doicae:9407